동속 폴리에스테르 산업 체인 PTA 와 에틸알코올은 어떻게 분화될까?

PTA 와 에틸알코올 (MEG)은 폴리에스테르 산업 사슬 두 개의'동종불동원'의'형제'로 일거수일투족이 산업 사슬의 민감한 신경을 끌고 있다.

1월 이래로 두 형제의 행세가 뚜렷하게 드러나 많은 투자자들이 머리를 헤아리지 못하게 했다.

업계 관계자들은 PTA 와 MEG 시장의 차이가 뚜렷하고, 근본은 양자가 있는 산업 공급 주기와 달리, PTA 는 여전히 공급 기간에 급박하고 있으며, MEG 는 이미 과잉 주기로 접어들었고, 가격에 한 표현 강세, 한 개는 폭락 이후 여전히 반탄 부족 상태를 보이고 있으며, 그에 따른 PTA 와 MEG 의 가격차가 지속되고 있다.

‘ 동종불동원 ’ 의 두 형제의 추세는 뚜렷하게 분화되었다

1월 초부터 설 전까지의 시세 추세를 보면 PTA 는 전반적으로 상승 단계에 이르렀고, 에틸알콜 상승폭은 5% 안팎으로 해당하는 PTA 와 MEG 의 가격차이도 500위안 /톤이 넘는 1300위안 /톤으로 확대되고, 절후 양자 가격차는 최고 1500위안 이상으로 확장됐다.

'1월 이래로 PTA 와 MEG 가격이 동시적으로 높아졌고, 주로 원유 가격 진락 배경 아래 하류 세사 가격이 낮고, 직조 공장은 낮은 비품, 산업 사슬 원가와 소비 원료 가격을 동시해 올리는 것이다.

그러나 상승폭과 상승세의 지속적인 면에서 MEG 는 PTA 에 미치지 못했다 "고 말했다.

방춘염을 소개한 나라는 1월 초 MEG 최저 5046위안, 1월 하순 최고 촉 및 5457위안 /톤, 단 한 일일유 행세였다.

2월 말 MEG 가 5330위안으로 상승한 후 지속적으로 반락하여 최소 5007위안 / 톤으로 창출된 후 최저 수준이다.

PTA 는 5560위안 /톤 저위에서 최고 6738위안 /톤으로 반등한 뒤 반탄 폭이 20% 이상을 넘어 설날 이후 새로운 이다제진이 결핍되지만 현재 최대 폭이 500위안 미만 조절하고 있다.

산업체인 측면에서 PTA 와 MEG 의 관계는 사실상 ‘동종불원원 ’으로 정의할 수 있다.

선물 일보 기자에 따르면, PTA 는 현재 석유의 원료만 있고, MEG 는 석유, 천연가스, 석탄 3종의 루트를 얻을 수 있으며, PTA 는 석뇌유 속 방향류 (구체적으로 디디메틸렌) 하류 제품으로, MEG 는 석뇌유 중에틸렌 (구체적으로 에틸렌)의 하유 제품이다.

따라서 원료로 보면 PTA 와 MEG 는 원천이 다르다고 볼 수 있다.

그러나 PTA 와 MEG 는 합성폴리에스테르 두 가지 원료로, 2자의 소비는 모두 90% 이상 폴리에스테르 영역에 집중돼 하류소비를 보면 동종으로 볼 수 있다.

바로 두 사람의 동종은 동종과 동일한 원천이 다르기 때문이다.

관건은 각자의 수급면모순이 어디에 있는지 보는 것이다.

인터뷰 중 선물 일보 기자는 1월 초에 PTA 가 기본적으로 MEG 에 대한 예견이 일반적인 것으로 나타났다.

현재 폴리에스테르 산업 사슬, PTA 는 원유 및 원료 PX 가격 상승에 따른 원가 가 추진 이 강하고, MEG 는 항구 재고 압력이 지속적으로 편약하고, 양자 시장이 빙화 양중의 경지를 나타내고 있다.

“두 가지 품종은 ‘빙화 이중천 ’을 연기하는데 가장 중요한 표현은 재고다.”

일덕선물분석사 정우비비는 PTA 의 재고가 최근 몇 년 동안 상대적으로 저위였으며, MEG 의 항구 재고는 최근 몇 년 동안 상대적으로 높은 곳에 머물렀으며, 동시에 항구 액화품 재고가 가득 찼다고 밝혔다.

기본적인 예기점에서 PTA 측은 2019년 생산능이 증가하고 있으며, MEG 는 2019년 국내외 거대한 생산능투출을 앞두고 국내 전체가 높은 위치에 있으며, 외곽 생산량이 증가하여 수입 확대가 강해지고 항구 재고재고가 지속적으로 높아졌고, 현재 국외 영성별 몇 세트 장치를 제외하고는 국내 대규모 검수 계획을 보지 못했다.

뿐만 아니라 공급업체의 정가권 측면에서 PTA 공장은 이미 과두를 형성하고 공급과 가격에 대한 통제력은 MEG 공장보다 크다.

"MEG 재고가 화된 배경에서 MEG 가 오르는 추세가 보이지 않았고, MEG 가격을 지탱하는 이유는 전기 MEG 의 대폭 하락으로 MEG 석탄 화공들이 원가에 가깝다. MTO, 에틸렌 공예가 벌써부터 적자를 낳았다"고 말했다.

정우편으로 말하면.

양자 가격 차이 가 지속적으로 반영 기본 면차별 을 확대 하다

업계 관계자들은 PTA 와 MEG 시장의 차이가 뚜렷하고, 근본은 양자가 있는 산업 공급 주기와 달리, PTA 는 여전히 공급 기간에 급박하고 있으며, MEG 는 이미 과잉 주기로 접어들었고, 가격에 한 표현 강세, 한 개는 폭락 이후 여전히 반탄 부족 상태를 보이고 있으며, 그에 따른 PTA 와 MEG 의 가격차가 지속되고 있다.

조사 결과, 선물 일보 기자는 PTA 와 MEG 의 가격차가 2018년 하반기 이후 두 차례의 급격히 확장되었고, 양자 가격차는 단기간 중 1300원 /톤의 수준에서 평수 부근으로 확장되고, 이후 약세진동은 12월 중 하순까지 현재 1300위안 /톤의 수준으로 확장됐다.

"그 가격차는 실제로는 자신의 기본적인 모습에 완전히 기반적인 표현이다."

화태선물 분석사 여영준은 PTA 와 MEG 가 공동 하위 폴리에스테르 를 가지고 있기 때문에 가격은 높은 상관성을 지녔지만, PTA 와 MEG 의 가격차는 각각 기본적인 면의 강약과 품종 파동적인 특성에 달렸다.

그는 MEG 파동성이 높기 때문에 수입 의존도가 높았고, 2018년 7 ~8월까지 양자 가격의 파동 기본은 MEG 가격의 파동에 달려 있다.

하지만 2018년 7 ~8월 이후 PTA 파동적인 상승과 MEG 의 기본적인 악화에 따라 양자 가격차의 파동은 차츰 PTA 가격의 파동에 달려 있다.

"두 사람의 가격 차이는 격렬하지만 합리적이고, 양자와 공급 변화가 잘 맞는다"고 말했다.

여영준은 2013년 전 PTA 도 MEG 보다 많이 비싸지만 PTA 수급이 과잉 주기로 PTA 가 MEG 가격보다 훨씬 낮다고 밝혔다. 2018년 하반기에 접어들면서 가격 차이는 철저히 뒤돌아섰다.

실제로 PTA 와 MEG 가격차의 역사적 추세를 보면 2013년 하반기 이후 PTA 신축 생산능의 대폭 확장, PTA 시장이 심각한 과잉 단계에 접어들었고, MEG 는 국내 신규 생산력이 상대적으로 제한돼, 공급 포맷이 상대적으로 팽팽하고, PTA 와 MEG 의 가격차가 음력 단계에 들어섰다.

2018년까지 PTA 와 MEG 의 가격차는 줄곧 0 ~3000원 /톤 구간 파동에 처해 있다.

"이 단계에서 MEG 의 가격은 시종일관 PTA 보다 강하지만 2018년 8월 이후 국내외 MEG 생산능이 크게 확장되고 MEG 는 생산능이 상대적으로 과잉 단계에 이르렀고, PTA 는 2012년 2015년 생산능이 확장기를 겪고 새로운 생산능이 2020년 전후까지 확장기가 다가왔다.

이와 함께 원료 PX 의 새 생산력 확장도 2019년 하반기에 환전될 예정이었기 때문에 지난해 4분기 이후 PTA 와 MEG 의 강약관계는 대폭 역전했다. PTA 가격은 시종 MEG 에서 양자 가격 차이는 -13350위안 /톤에서 최근 1500위안 이상 상승했다.

동오 선물 분석사 왕정원부가 선물 일보 기자에 대해 밝혔다.

양자 시장 과 가격 차이 에 대해 시장 인사들 은 현재 가격 극한수준 에 가까운 수준 을 두고, 등 기본 논리 는 2019 년 PTA 공급 기본 면상 이 팽팽 해 1 년 시장 은 PTA 를 대부분 배치 했 고, MEG 시장 은 지난해 4 분기 로 새로운 생산 에너지 수출 을 현금 을 확보 해 자체 공급 압력 이 점점 커지고, 항구 재고 도 역대 최고 수준 으로 시장 은 MEG 가격 에 대한 비관적 이다.

이 기본적인 배경 아래, 다PTA 빈 MEG 도 기구나 헤지펀드 자금의 첫 선두가 됐다.

"사실 MEG 선물이 출시되기 전에 두 사람은 기본적으로 강약관계를 확정했다. PTA 와 MEG 의 가격차가 지속적으로 확대되는 것은 2자의 기본 의견 차이를 반영하는 것이다"고 말했다.

방춘염은 이런 의견은 계속 이어지지 않는다고 말했다.

MEG 시장의 이공은 가격이 저위에 이르면, 장비 점검 및 하류 소비 회복을 하면 MEG 가 매입가치를 갖추고 있을 때, 가격도 비교적 강한 탄성이 있다.

“주로 시장의 대량의 무역상들이 참여령이 가격 파동이 비교적 커서 두 사람의 가격차가 단계적으로 복구될 전망이다.”

여영준의 경우, PTA 의 올해 수급률이 갈수록 빨라지고, 다른 대다수 상품에 비해 더 강세적이고 전체적인 이익이 좋아질 것으로 보인다.

MEG 는 현재 아직 기한이 지나는 전반 단계에 걸쳐 전체 상품에 비해 비교적 약한 편이 될 것으로 예상된다. 생산이익도 좋은 표현이 될 것으로 보인다.

"일파적 반탄 수정 기회는 있을 것 같다. 3 ~8월 전체 수요는 상대적으로 높은 곳에 처해 있고, 수익이 지속되는 약태가 지속되면서 이 단계에서 수축될 전망이다. 전체적으로 현명한 재고화, 가격 및 이윤이 상승할 것으로 보인다"고 말했다.

두 시장의 관건을 주도하는 것은 공급 현찰의 예상에 달려 있다.

인터뷰 중 선물 일보 기자는 앞서 PTA -MEG 가격차가 확대된 것은 양자 가격의 강약분화로 인한 가격차가 확대됐다.

그러나 PTA 가격이 계속 반등하면서 공급 수요가 기본적으로 고루 창고 폭이 커지면서 원가 상위 추호도 허약하고, PTA 가격은 대폭 상승 공간이 제한될 것으로 보인다. 이에 대해 PTA 와 MEG 빙화 2중일 상태의 지속성도 시장의 의혹을 받고 있다.

"MEG 항구의 누적 압력이 많지만 MEG 현물가격에 5000원 /톤관구 아래로 오면서 내륙 탄제 MEG 기업의 출하 가격은 한계선 이하로 하락했고, 화동 주류의 MEG 장치도 부하 조작을 많이 하고, MEG 의 공급 후기에는 국경 조업이 이어지면서 이달 말 폴리에스테르 및 종단 수요가 점차 작동되고, MEG 공급은 기본적으로 개선되고 원본선 인근 MEG 가격은 이미 하락할 여지가 없다"고 말했다.

왕정원부는 PTA 와 MEG 의 빙화 2중일은 지속되지 않는다고 말했다.

그러나 광발선물분석사 장효진은 현재 상황에 따라 PTA 와 에틸알콜 2중일 (SPTA) 의 상태가 계속될 것으로 보인다.

PTA 의 공급면은 MEG 보다 낫다.

현재 재고 수준으로 보면, PTA 사회창고는 100만 톤의 수준에 비해 평년보다 낮다. MEG 항구의 재고는 이미 119만톤에 이르렀고, 역사적 고위, MEG 공급 과잉 압력이 MEG 가격에 더욱 낮다.

장효진

후기 PTA 와 에틸알콜 가격차가 지속적으로 확대되고 있는지 관건은 국내 PX 신출산 시점, MEG 신출산능의 투출도, 연말 PTA 신출산능의 투출도, 연말 PTA 신출산능의 투구 상황을 봐야 한다는 관측이다.

"국내 PX 신생산능의 투방 방면은 현재 알고 있는 상황에서 2분기 항력 PX 장치는 시운전 계획이 있을 수 있다. 초기에 시장 공급에 대한 영향은 크지 않지만 하반기 PX 공급은 점점 여유가 있을 것이다. 해당 PX 가격도 약화되고, PTA 중심도 원가 아래로 이동할 수 있으니 PTA 와 에콜 가격차가 일정한 수렴이 있을 것이다"고 말했다.

장효진

한편, MEG 와 PTA 신출산능의 투입 상황은 시간적으나 폭적으로 부정확성이 있으며, PTA 와 에틸알코올 가격차는 2자 생산능의 투입 상황에 영향을 받는다.

장기적으로 보면 (2020년 이후), PTA 와 원료 PX 가 대량의 신생산능을 투출하고, PTA 는 공급과잉과 원가 아래로 이동하는 국면을 함께 볼 것이며, PTA 와 MEG 가격이 대폭 수축될 것으로 보인다.

PTA 에게 후기 관심의 핵심점은 대체로 PX 투출의 진도와 PTA 단계적 점검 규모의 크기에 달려 있다. 전체적으로 대제화 PX 가 공급 공급을 완화하기 전에 PX 공급이 편파적인 국면에서 벗어나기 어려울 만큼 원본단 표현이 견실하다.

PX 에 편견을 받고, PTA 이윤이 원료에 침식되기 쉽고, PTA 공급이 수축돼 PTA 의 공급 균형에 영향을 미친다.

여영준은 MEG 측이 글로벌 공급 증가와 수요 증가에 맞지 않는 과잉 압력에서 왔다.

그는 올해 수요단이 지난 2년의 높은 수준에 이르기 어려웠고 지난해 후기에는 MEG 새 장치를 많이 투입해 공급을 충분히 풀고 있는 시간은 올해부터 시작됐다.

현재 MEG 재고는 이미 여러 해 동안 최고 수준에 이르렀고, 후기에는 공급 측의 수축이 필요해 공급 균형을 개선하고 단계적으로 국내외 장치의 검수 능력을 주목해야 한다.

후기 PTA 와 MEG 산업 사슬의 시장이 강약화되는 것으로 예상되며, 장효진은 PTA 포매MEG 의 전략 단기간은 유효할 수 있지만 중기 (항력 강화 PX 투방 전후)를 제때에 조정해야 한다고 말했다.