순도 경제 관찰: 경제활동은 단기 내의 하위 수준에 가깝다

최근 노출된 PMI 데이터는 경제활동이 한층 약해졌지만 12월 중순 상품주택 판매가 계속 상승하면서 일선 도시 성교 가격이 상승하기 시작하면서 부동산 경제에 대한 연루작용을 더욱 암시하고 있다.

최근 공공재정지출이 0 부품 수준으로 이어질 것으로 예상되지만 다음 달 이후 크게 상승할 전망이다.

이런 요소를 고려해 현재의 경제 활동은 단기 내의 하부 수준에 가깝다.

12월 중순의 신용채시장은 추가 정책의 충격을 받고 수익률이 대폭 상행되고, 화폐 시장 금리도 새, 계절적 자금 수요를 추진하면서 전면적으로 높아지고, 중앙은행이 SLO를 시작하고 MLF 를 재작한다.

트렌드에서는 은행 신용대출 투출의 성장 등을 고려해 채권수익률이 이미 구간진요에 처할 수 있다고 생각한다.

원유 가격이 계속 하락해 루브환율의 붕괴를 촉발해 러시아 경제는 대폭 수축해 채무 위약 가능성이 현저히 증가하고, 위험 활동에 대한 우려가 최근 글로벌 금융시장의 흐름에 영향을 주고 달러 환율이 강해지고 주식시장이 하락한 것으로 보인다.

이 배경에서 AH 주가가 20퍼센트 이상으로 계속 확대되고 있다.

A 주의 이익이 예상되며 유동성의 완화도 뚜렷하지만 시장에 대한 이호적인 요소는 어느 정도 지출이 존재할 수 있으며, 시간적 요소를 소화해야 할 것으로 보인다.

한, 경제 동력은 여전히 약하지만, 경제 전망은 비관적인 12월 제조업 PMI 초치 49.5%, 11월 0.5퍼센트 하락했다.

산출 지수가 저위적으로 안정되고, 소폭의 반등도 있고, 새 주문 지수는 반락폭이 비교적 커서, 총지수 반락의 주요 연루이다.

12월 중순, 국제 원유 가격이 계속 하락한 것은 지난 두 달과 상당히 비슷하며 국내 체인 상품의 가격을 한층 더 구동할 수 있다.

가격의 하락은 재고 감량과 재고품 등 경로를 통해 지난 몇 달 동안 체인상 제품의 생산에 부정적인 영향을 줄 수 있다.

세계 경제 성장도 여전히 편약하고 중국 수출 구성에 연루되고 있다.

11월 수출 증속, 수출 인도 가치 증속 모두 하행.

원유 가격의 지속적인 하락은 루브환율의 붕장을 촉발하며 일부 산유국경제와 금융 동요의 위험을 크게 증가시켜 다른 신흥국으로 이끌어가는 것도 단기 전 세계 경제 성장과 중국 외수에 대한 음영을 더 높였다.

단기 경제 동능은 여전히 약세이지만 내년 상반기 경제의 전망은 비관적이지 않다.

상품주택 거래의 상승은 지속성을 보여 내년 상반기 부동산 개발 투자에 대한 지지를 보이고 있다.

12월에 이르기까지 대중도시 상품주택 판매는 전년 대비 20% 인근 수준으로 크게 개선되었다.

신축 주택가격지수도 3개월째 비좁아졌고, 특히 일선 도시 중고주택 가격이 반등했다.

재정지출이 명의GDP 의 비율은 25% 부근에 있다.

하반기 재정지출 증가 폭락은 과거 몇 개월 동안 경제동력이 약해지는 중요한 구동요인이다.

10, 11월 재정지출이 0 인근에 이르기까지, 5, 6 월 20% 이상의 증가 속도가 뚜렷하다.

새 예산이 실시됨에 따라 내년 상반기 재정지출률이 반등하고 단기 경제 성장을 지원하는 힘이 될 것으로 보인다.

9월 이후 통화정책이 느슨해지면서 실체경제 융자 활동에 적극적인 영향을 주고 있다.

융자 원가가 낮아지기 시작했다.

예를 들어 기초 대출금리 (LPR)가 이자를 인하한 뒤 24BP, 가권대출금리 9월 12BP, 10, 11월 하행통로 중.

융자량이 아직 전면적으로 회복되지 않았음에도 불구하고 11월 은행표 내 신용대출 투출이 현저히 상승하기 시작했다.

적극적인 화폐 정책은 상품 주택 판매 회복, 실체 경제 고정 자산 투자 및 재고활동의 회복에 중요한 지탱이 된다.

2012년 4월 이후 경제 표현을 되돌아보면 국내외 충격 요소 일련의 유럽 채무 위기, 연재 통화 완화, 중국 정부의 안정적 성장 의망, 재정지출 파동 등 단기 경제의 펄스 파동을 유발했다.

경험 데이터는 경제의 펄스 상승 또는 하락 과정, 평균 지속 기간은 3 ~6개월이다.

PMI, 모금PMI, 공업증가치 등 데이터를 통해 이 경제동력의 약화는 7 ~8월 언제부터 5개월간 지속될 것으로 보인다.

이 경기의 맥스가 무너지는 과정이 끝나는 것을 의미하는 것은 주의해야 한다.

둘째, 에너지 화품이 계속 하락하고, CPI 는 저위 원유 가격을 계속 유지하고, 관련 에너지와 화학 제품 가격을 대폭 하락시켰다.

이 연루로 12월 채굴과 원자재 제품 가격의 환율이 상승할 가능성이 높아 좀더 악화되고 재고감치와 재고조정에 직면하고 있다.

제품 외에 다른 채굴과 원자재 가격이 오르락내리락하고 있다.

예를 들어 나사강 가격이 11월 중순 이래 하행세를 이어가고 있다. 판재 가격은 더욱 적극적이다.

유색 금속 가격이 12월 하락폭이 비교적 크다.

시멘트 가격도 최근 가벼운 취약도 있으니, 이 정도가 계절적 요인에 영향을 받아 주의해야 한다.

동력 석탄 가격이 계속 온화하게 상승하다.

CPI 측은 8월 이후 경제 성장 동능의 재전약과 국제 원유 가격의 폭락으로 전동해 동기 대비 하락했다. 11월 동기 대비 1.4% 에 이르렀다.

12월 고주파에 따르면 채소 가격이 상승폭보다 커서 돼지고기 가격이 하락폭이 완화되고 있다고 한다.

식품 가격이나 12월 CPI 에 대해 약간의 추동을 형성한다.

그러나 경제동력과 원유 가격이 여전히 약세를 감안해 당분간 CPI 동기료가 저위적으로 운행된다.

3, 채권 시장 화폐 시장의 풍랑 습격, 인민폐 즉시환율이 11월 중순 이후 새로운, 주식시장의 분류, 지방정부 보유량 채무, 특히 은행 신용대출 증가 등 요인, 은행 간 유동성 총체는 완화되지 않고, 단기 채권 수익률이 저촉되며, 작은 폭의 반탄이 있다.

이 배경 아래 12월 8일 저녁, 거래소 채권 환매 자격조정에 관한 신규 인증이 게재됐다.

신규 잠정 존량채권에 대해 겨냥하지 않지만 정책 조정 능력이 커서 미리 소통이 불충분해 여전히 거래소의 저평급 신용채시장에 큰 충격을 가져왔고, 신속하게 은행간 신용채로 급속히 파급되고, 높은 등급 신용채까지 파급되었다.

발표 후 5년 동안 AA + AA, AA - 기업채

45BP 부근에서 AAA 기업의 빚이 20BP 부근에 나섰다.

12월 중순, 은행 간 자금 면에서 꾸준히 편애, 5년 기간 신용부채 수익률이 고위권에 머물렀다.

장단 금리 빚이 받은 충격은 크지 않다.

12월 하반월에 접어들어, 새로운 한 바퀴 새로운, 계절성

왕성, 9월 MLF 는 만료 등 일련의 영향으로 은행 간 단단단리율이 급등했다.

12월 17일 은행 간격 야간 채권 환매 이율은 37BP에서 3.13%로 상행했다.

18일 43BP에서 3.64%로 올해 2월 이후 최고 수준이다.

기타 기한 환매 이율 전면 상승.

단단채권 수익률도 대폭 상행되고 국채수익률 곡선까지 거꾸로 나섰다.

단단 이율의 대폭 상승으로 중앙은행이 설치한 단리 복도를 분명히 돌파했다.

12월 17일 중앙은행이 솔로를 시작하고 일부 MLF 를 이어간다.

18일 중앙은행은 솔로를 한층 제공해 일부 MLF 를 이어갔다.

화폐 시장의'융단 '메커니즘으로, 솔로는 공개 시장 조작일 (화요일) 제한을 받지 않고 실제 운용 과정 중 대규모 투출을 할 수 있으며, 효과적으로 단단을 억제하는 자금이 긴장된다.

따라서

실체경제 신용대출 공급의 회복은 9월 이후 은행 간 채권 수익률의 하행 과정이 일단락될 것이다.

은행 신용 대출 투자 성장, 예금 비율 조정, 동업 납부 및 기타 감독 정책의 조정, 중앙은행 통화 완화 및 교체, 미래 은행 간 금리 주도.

경제가 전면적으로 회복될 증거가 확인되기 전에 채권수익률이나 구간 진탕에 처해 있다는 경향이 있다.

지방예금채무견별과 거래소의 자격조정 등 정책 충격으로 신용채수익률이 높은 수준이다.

은행 간자 금면이 평온하고 정책 충격이 소퇴되면서 신용채수익률 중추료가 하행된다.

이 외에도 새로운 정책의 실현은 신용채의 각 품종간 수익률의 분화를 가져오고 있다.