人民元対ドルレートが2年ぶりの安値を記録した紡績業の現状

ドル指数は上昇を続け、非米通貨相場を圧迫している。岸とオフショアでは人民元の対ドル相場が軒並み下落し、2020年8月以来の安値を記録した。

中国外国為替取引センターの発表によると、9月5日、銀行間外国為替市場の人民元対ドル為替レート中間価格は6.8998元で、前の値から81ベーシスポイント下落した。

「現在、世界の外国為替市場はドルが強く、非ドル通貨が弱い構造を呈しており、非ドル通貨の人民元としても、一定の波及を受けている」。中国外貨投資研究院の趙慶明副院長は言う。

中国銀行研究院の王有シン上級研究員は、最近、中央銀行が中期借入の利便性と貸付市場のオファー金利（LPR）を引き下げ、中米通貨政策の動きが持続的に分化し、短期国境を越えた資本の流れと為替レートにも一定の妨害をもたらしたとみている。

前海開源基金の楊徳龍首席エコノミストは、「経済面から見ると、我が国経済は今年に入ってから予想を上回る要因の影響を受け、経済成長率が大幅に回復した。これは人民元の動きにも一定の影響を与えている」と述べた。下半期の経済回復力は比較的弱く、7月、8月に2カ月連続でPMIが再び50%の栄枯分水嶺の下に戻り、6月だけが50%以上に戻ったことは、経済回復の基礎が依然として弱く、油断できないことを示している。人民元切り下げは我が国の輸出入貿易に一定の影響を与え、一般的に人民元切り下げは輸出貿易に有利であるが、切り下げ幅が大きいと、海外投資家の自信に影響を与える可能性がある。マクロ経済を見ると、現在の経済は底打ち後の緩やかな回復段階にあり、回復力は大きくないが、回復の傾向は徐々に形成されている。

紡績品輸出大国として、人民元切り下げは紡績企業にどのような影響がありますか。

家庭紡績大手のモービル・デイ株式はこのほど、投資家からの問い合わせに対し、人民元切り下げは会社の輸出に有利だと明らかにした。アパレル、ニット輸出入貿易を主とする江蘇国泰も、会社は国際市場の環境変化と為替レートの変動状況に密接に関心を持っており、人民元の適度な切り下げは会社の対外貿易輸出業務に有利であると述べた。

短期的に見ると、為替レートの変動は対外貿易企業に一定の利益をもたらし、一部の対外貿易者も急速に為替ロックと定価を調整して対応し、厳しい対外貿易情勢の下で、自身の競争力を強化した。

「6.8くらいでしばらくのこぎりを引くかと思いきや、そんなに早く6.9を突破した」安徽省のアパレル対外貿易企業の孟卓社長は、人民元の為替レートが最近明らかに下がったため、今年末のすべての注文に対して為替レートをロックする操作を一律に一時停止することを決めたと明らかにした。

常に一線にいる販売責任者として、孟卓氏は、現在の国内外市場から見ると、対外貿易情勢はあまり楽観的ではないと告白した。今年の次の注文に対してロックを一時停止した後、彼らは来年3〜4月以降の50万ドル以上の注文に対して、30〜50%のロック操作を行う予定だ。

上海浦啓紡績品対外貿易業務総監の趙本志氏は、「業務量が少ないため、会社のロック送金は多くなく、主に随行しているが、オファー時に為替レートの傾向変化を考慮して、関連約束を少し緩和する」と述べた。

為替レートの変動は対外貿易企業にとって予想されており、企業が直面する「常態化」の挑戦にもなっていると言える。

紡績業界の対外貿易関係者によると、最近の人民元の対ドル切り下げは、紡績業界の生産経営に与える影響は全体的に3つの面に表れている。上流原材料の調達が完全に国内にあるわけではなく、輸入綿花、綿糸、設備などの輸入原料に高度に依存している企業は、マイナスの影響を受けることがあります。ドル建て外債がある場合や長期決済がある企業では、企業の予想収益に影響を与えることがあります。大手企業によっては、この3つの状況が併存しており、具体的な企業の影響の程度は異なる。

華安先物アナリストの姚禹氏は、人民元安のため、海外消費者の中国製品に対する購買力が著しく向上するとみている。我が国の輸出企業にとっては、より多くの注文を受けることを意味するかもしれないが、注文数が例年と同じであっても、企業が獲得した営業収入は向上するだろう。これもなぜ今年の我が国の紡績輸出データが依然として良好な主な原因の一つである。もちろん、人民元の切り下げには、有利にも弊害がある。輸入貨物にとっては、より多くのコストがかかります。そのため、最近輸入された綿花、綿糸の数が減少していることがわかり、その一部は人民元切り下げによるコスト上昇によるものである。

晋江市染整業界協会の羅玉成副事務総長は記者団に対し、人民元切り下げは輸出に対して一定のプラスの促進作用があるが、その影響を過大評価するべきではないと述べた。多くの企業はこれまで、輸入ヘッジ、ドル融資、長期外国為替取引など、為替リスクをヘッジするための一連の手段を取ってきたため、業績へのプラスの影響の程度は具体的な状況を具体的に分析しなければならない。彼は、紡績企業は国際市場の環境変化と為替レートの変動状況に密接に注目し、より多くの収益を得ることを期待し、外貨資産負債構造を合理的に最適化することによって、外貨のリスク抵抗力を高めるべきだと提案した。

中国紡績品輸出入商会情報部の朱宇星責任者は、「現在、人民元の対ドル為替レートの下落は主にドル指数の急速な上昇による短期的な変動であり、強い切り下げ予想は形成されていない。人民元為替レートの短期的な圧力は長期的な安定した構造を変えることはない」と述べた。織物アパレル輸出企業が「破7」に注目しているのは、心理的な整数の関門のためだ。

朱宇星氏は、元本安は輸出に有利だが、輸出紡績企業は為替レートの変動が安定した範囲内にあることを望んでいると指摘した。人民元為替レートの変動が輸出紡績企業に与える影響は主に2つの方面に現れており、1つは決済であり、もう1つは原料価格である。決済については、一般的には、為替レートが低いほど、輸出に有利である。しかし、為替レートが低下すると、海外からの注文も価格を抑えられ、また受取時間が不確定で、受取時の即時為替レートが再び変動すると、かえって割に合わないリスクがある。原料価格の面では、人民元の為替レートが低くなり、輸入に不利になり、生産に用いられる綿花、化学繊維などの原材料の輸入価格が上昇し、輸出紡績企業の生産コストの上昇を牽引することになる。

朱宇星氏によると、長年の訓練を経て、輸出紡績企業は人民元相場の変動に徐々に対応してきた。大型輸出紡績企業であれ、中小・マイクロ輸出紡績企業であれ、いずれも貿易性為替リスクを回避する上で一定の経験を蓄積し、その為替リスク管理能力は絶えず増強されている。

朱宇星氏は、「現在、人民元の為替レートの切り下げを過度に強調する必要はない。将来、人民元が過度に切り下げられ、国の金融安全に影響を与えるようになれば、中央銀行は必ず為替レートを安定させる措置をとるだろう」と述べた。長期的に見れば、人民元為替レートの適度な双方向変動は正常な現象である。総合的に見ると、輸出紡績企業への影響は制御可能である。

現在の世界経済、金融政策の情勢はますます複雑になっているが、全体的に見て、専門家は一般的に、現在の人民元は依然として強靭性が明らかであると述べている。

楊徳龍氏によると、為替レートの下落は対外貿易業界にとって両刃の剣であり、人民元為替レートは適度に切り下げて調整し、輸出貿易競争力と価格優位性を高め、実体経済の回復を推進するのに有利であるが、輸入企業の輸入コストは増加するだろうという。短期的にはドル指数が引き続き強くなり、人民元の為替レートが圧迫される可能性がある。中長期的には人民元の真の為替レートは強靭性があり、大幅に下落する可能性は大きくない。長期的に見て人民元の為替レートを支えるのは依然として経済のファンダメンタルズであり、経済成長率が安定的に反発した後、人民元は一定の安定した動きを見せる可能性があるからだ。現在、政府であれ市場であれ、為替相場の双方向変動、幅広振動に対する容認度と適応性は大きく強化されている。

招商証券の分析によると、FRBの利上げ終了、欧州のエネルギーリスク解消までドルの大まかなレートは引き続き強気で、今年末から来年初めにかけて曲がる見通しだ。中信証券のチーフエコノミストは、2022年の国際収支は均衡状態にあり、人民元の概算率は依然として揺れていると明らかにした。

中国銀行研究院の呉丹氏は2022年第135期「経済金融ホットコメント」の中で、中長期的に見ると、人民元為替レートの安定維持には依然として強い支持があると分析した。第一に、外貨需給関係の安定は人民元為替レートの重要な支えである。8月15日に国家外貨管理局が発表した為替決済データを見ると、7月の我が国の経常口座の黒字は159.78億ドルで、6月より明らかに回復した。貨物貿易の黒字は306億9200万ドルで、6月より20.94%増加した。増加した経常口座の黒字は短期資本流出の影響を部分的に補い、外国為替市場の需給関係全体の安定を維持するのに有利である。第二に、人民元決済為替の予想は安定している。市場の予想を見ると、FRBのタカ派利上げ論は人民元の外貨需要に妻の影響を与えていない。8月29日の人民元に対するドルの即時引合出来高は410.2億ドルで、今年以来の平均値326.17億ドルより25.76%高く、8月全体のドル対人民元の即時引合出来高の平均値も401.93億ドルだった。総合的に見ると、国内の各政策の支持の下で、下半期の国内経済の修復の勢いは依然として強く、国際収支の均衡は良好で、外貨準備高の規模は合理的で豊かで、人民元の為替レートは合理的な閾値区間内で双方向に変動する。企業や市場もリスクニュートラルの理念を持ち、実際の需要を導きとして、外国為替派生ツールの合理的な避難を積極的に求めなければならない。