常青基金シリーズの報道丨の独占対話を探しています。魏臻：トップpeから見たアルファベット和β

「あるPE機関が中国の業務に非常に突出していなければ、グローバルにリードするPEとは言えない。30年前に世界でリードしていたPEは、いずれも非常に成功した米国の業務が必要だったようです。」最近、華平が中国聯席の魏臻総裁を投資して、21世紀の経済報道記者のインタビューを受けた時に言いました。

1994年に香港でアジア初の事務所を開設して以来、中国に投資して27年になりました。最初に中国に進出した国際トップPEの一つです。55年前に米国でPEという資産類別を作ったのと同じように、1994年に中国に入って初めてPEを導入しただけではなく、この3年前に第一株取引所を設立した国も中国のVC/PE業界を始めてから30年近くの爆発的な成長を遂げました。

凱雷、黒石、KRなどの規模が似ているグローバルPE機関が買収投資に注目するのとは違って、華平投資は1966年の創立以来、成長型投資理念を貫いています。これは過去30年間の中国の経済発展の大きな環境と合致しています。中国経済の急速な成長に伴って、華平投資は当初から3000万元の投資を始めて、今まで中国で毎年130億元を投資して、累計投資は1000億元を超えて、資産管理規模は1400億元を超える中国VC/PE業界のリーダーです。

「中国のGDPの増分は世界経済の成長に対する貢献率が30%を超えており、世界トップ。一方、華平の中国での投資と資産管理規模は華平の全世界に占める割合も30%を超えており、中国経済の全世界貢献率と一致しています。このような高い割合は世界のトップPEにはまれです。魏臻説

現在、魏臻が指導する華平中国は50人余りの投資チームと30人の専門投資チームを持っています。投資範囲は消費、科学技術、金融サービス、医療健康、新基建など五つの高い成長領域をカバーしています。中国経済は「高速」から「高品質」への転換期において、中国VC/PE業界の競争が加速し、二八分化、強者恒強の局面で、どうやって業界の革新と発展を引き続きリードし、魏臻という華平中国第三世代の指導者の前に置かれた課題となります。

今回のインタビューの過程で、魏臻は21世紀の経済報道記者に華平中国の常青を保ついくつかの決定的要素を分かち合いました。

常に「鍵」を青にする

中国に進出して30年近くになるグローバルPE大手として、華平投資が中国で常青を維持する秘訣は何ですか？

魏臻：常緑樹はよく育つべきで、土壌が良いのは第一要素です。中国の「土壌」は非常に良く、現在、中国の経済規模はすでに世界第二位となり、成長率は主要経済体の中で最も速いです。また、中国の創業者の数は膨大で、レベルも世界的で、創業雰囲気も素晴らしいです。

第二に、木自体の遺伝子はこの土壌に適合する必要があります。華平は1966年に米国で投資して創立して、PEのこの資産の種類を創始しました。華平は創立当初から成長型の投資理念を守り続けてきたので、企業の「成長」を助けたのは華平の「遺伝子」に深く入り込みました。この遺伝子は中国の土壌に適しており、中国は成長型経済体であり、華平の中国での位置づけは「企業家の成長パートナー」である。

第三に、種まきのタイミングがいいです。華平は1994年に中国に入りました。一番早く中国に来た国際PE機関です。中国でPEという資産の種類を切り開きました。2002年に華平に参加して、2003年末に香港から北京に引っ越して、華平北京事務室を創立しました。早く中国に入ると、先に優勢があります。例えば、チームは早く現地化しました。中国市場に深い洞察力を持つ投資者をたくさん育成しました。このように長年、中国の一番優秀な企業家と一緒に勝ちました。

第四に、根が深い。華平が長期にわたって深く耕してきた中国市場は3つの要素の恩恵を受けている。一つは私たちの資金量がとても大きいです。華平の周期融資額は約1600億元（約250億ドル）で、資金面の実力をもたらしてくれます。第二に、我々のグローバルパートナーシップシステムは、収益源がより分散されており、ある時点ではなく、ある国またはある資本市場の変動の影響を受けています。第三に、私たちは業界の歴史が長いです。55年来、華平は各種の資産バブルの形成と破滅を目の当たりにしました。1966年から現在まで、華平は全世界で13のファンドサイクルを経験し、中国でも7つのファンドサイクルを経験しました。今年、華平グローバルは第14号ファンドを募集します。このように多くの周期、バブルと技術革新を経て、異なる時期のチャンスとチャレンジをより長い視点で見ることができます。

変わることと変わらないこと

「21世紀」：中国PE業界の競争が日増しに激しくなる中、華平中国にはどのような「変化」と「不変」がありますか？

魏臻：まず、何が変わらないかを考えます。第一に、華平の位置づけと使命は変わらない。私たちの位置づけは「企業家の成長パートナー」であり、使命は中国企業家の「中国をリードし、世界を変える」ことです。第二に、我々は華平の大きな資金量の優位性を十分に活用しなければならない。これは中国企業の急速な発展規模と融資ニーズに合致しています。第三に、私たちは中国で27年間の経験を積んで、より長期的な視点で企業の成長を見て、優秀な企業家の成長に伴っていくことができます。最後に、華平の全世界の資源の優位。現在、中国企業が世界市場に進出するにつれて、華平のこの優勢はますます際立ってきます。

だから、位置付けの使命、大資金量、長期的な伴と全世界の資源のこの4点は私達の優位で、良い伝統は変わることはできないので、私達が未来の競争に対応する核心の要素です。

その上で、私たちも何が変わるべきかを考えています。

まず、华平の投资风格はずっととても柔软で、Aラウンド、Bラウンドのプロジェクトを投资したことがあります。方向性増发の一級半プロジェクトと二級市場のプロジェクトも投资しました。次に私たちがやるべきポイントは、システム的に投資産業チェーンの範囲を広げることです。

第二に、資金の通貨と撤退のルートの上でもっと多様化しています。華平中国は現在、最初の人民元基金を募集しています。過去に、中国の多くの大手科学技術と革新型会社は米国のナスダックと中国の香港に上場しています。登録制の全面的な実施と科学創板の発売に伴って、今後はより多くの中国の革新型企業がA株に上場することになります。

第三に、PE業界は過去にパートナーシップ制、学徒制を主導的な組織モデルとして、経験のある師匠が弟子を連れて、多くの年を育成してきました。業務規模と投資産業チェーンの拡大に伴い、グループ化の発展は華平中国のような総合的な頭部機構の必然的な選択となります。PEとして、まず三つのタイプの人にサービスします。企業家、投資と投資チームとLPです。未来、この三つの種類の人々にサービスを提供し続ける上で、ブランド、資源と文化という三つの要素を加えて、この三つの要素の建設を強化し、三つの核心集団の需要を結び付けて、学徒制、パートナー制から集団式組織モードへの転換を踏み出します。

業界競争の内巻化は多方面の注目を集めています。特に競争が最も激しいインターネット業界の風口は巨大な資源の浪費をもたらしました。資本は競争の内巻化の中で解決すると思いますか？それとも助力すると思いますか？

魏臻：すべての経済行為は競争に満ちています。例えば、国有企業の中国移動、中国電信、中国聯合通信の間でも競争があります。だから競争は永遠に存在します。このような観点から言えば、内巻も永遠に存在します。

しかし、観察競争は時間の次元が必要だと思います。競争内巻化の過程で直面しているのは資本効率の問題です。考えなければならないのは、会社が使っているお金は結局お金を焼くことと浪費ですか？それとも会社と業界の未来発展にもっと長い意味がありますか？会社や業界に一定の時間を与えるべきだと思います。例えば、数年前は無線で支払っていましたが、WeChatの支払いとアリペイの支払いも内巻化の競争が激しいです。しかし、今は補助金がなくなりました。中国の無線決済の生態は基本的に安定しています。その時使ったお金は価値があると思います。当時は確かに内巻もひどいですが、途中で中国の消費者の無線支払習慣を育成しました。だから、企業に時間をかけて競争します。

「21世紀」：プロジェクトの高評価の問題をどう思いますか？

魏臻：投資がいい企業はより安い価格よりずっと重要だと思います。過去27年間で、私達は一貫して高い品質を追求しています。成功した投資は複利効果を追求するので、高品質の企業に投資する複利効果は企業自身の成長の複利から源を発して、過小評価値は1種の利潤を図る行為で、これは私達が追求したのではありません。

また、私たちの投資は長期的です。普通、私たちは会社の株を持っています。5-10年ぐらいで、長期的な視野から見れば、優秀な企業の成長性、価値創造及び優れた企業家の希少性と革新力にプレミアムを払いたいです。

中国を創造するアルファベット

「21世紀」：成功した投資の背後にある核心的な要素は何かと思いますか？α，どれが属しますかβ？

魏臻：過去30年、最も重要なのはβきっと多くの中国を見ます。昨年、中国のGDPは100兆元を超え、今後10年間で中国は世界最大の経済体になるだろう。多くの中国を見れば、投資者が豊富な収益を得る基礎を打ち立てることができる。

全体の中国の成長環境の下で、更にコースを選んで、サブ業界を見て、これも大量のに直面します。βの選択です。華平は四半期ごとに大量のデータを追跡しています。目的は勢いに対する判断力を高めることです。

しかないβきっと駄目です。LPは「あなたしかいないなら」と言います。β，指数を買ってもいいですが、なぜあなたが必要ですか？」したがって、優秀なPEに対して、アルファベットもっと重要です。

華平は中国で創造されたと思います。アルファベット三つの方面から来ました。

まず、投後サービスです。華平さんは中国に27年います。長期的な現地経験は中国企業の痛みに対してもっと深い理解と洞察を与えてくれます。私達の投資後のチームは各企業と創始者の需要に応じて、オーダーメイドで管理できます。企業のために財務管理、デジタル化、市場広報、人材募集、融資、法務コンプライアンスなどの全方位の専門サービスとコンサルティングを提供します。2020年、華平の人材募集チームは500以上の面接をして、私達の企業に43人のCXOを募集しました。

また、華平はアリババ、ファーウェイ、マーズ、美団、京東などの企業から来た高品質のコンサルタントチームを持っています。企業の成長、組織の拡張などの重要な段階において、コンサルタントチームは創始者と創始チームの業務と組織のアップグレード、戦略と運営などのサポートと赋能を与えることができます。

第二に、世界の資源。華平は世界の主要経済体の10カ国に14の事務所があり、1000社近くの企業を投資し、世界40カ国以上に分布しています。華平グローバル資源は中国企業の国際化戦略に非常に重要な支持を与えます。

世界の資源はまた国際市場の重要な人脈の資源の上で体現しています。華平が現在投資しているガイトナー総裁（Timothy F.Geithner）は75代目の米国の財務長官です。医薬分野では、華平グローバルパートナーのFred Hassan氏は、先霊保雅公司董事長及びCEO、ファマシア会長及びCEO、ボシュラン董事長を務めており、現在生物製薬大手の安進公司董事、タイム・ワーナー及び雅芳会社取締役を務めており、Hassan氏は全球製薬分野で優れた名声を有しています。彼の経験と資源は私達の革新薬分野の投資企業に大きな支持を提供してくれました。また、例えば華平グローバルパートナーRen愛Obermannさんはドイツテレコムの元CEOで、エアバスの取締役であり、ノルウェーテレコム（Telenor ASA）とドイツアンペアグループ（Allianz Deutschland AG）の取締役でもあります。ヨーロッパの商業界で極めて高い影響力を持っています。

第三に、優れた企業家との長期的な協力。華平は最初に中国で企業を共同で創立したグローバルPEです。例えば、新インフラ分野では、10年前に中国の電気商の台頭が大きな在庫需要をもたらすとの判断をしましたが、当時の市場上では適当な企業が見つからなかったので、孫東平と沈晋初の二人は物流不動産業界で豊富な経験を持つ従業者を見つけました。共同でESR（易商）を創立しました。今、ESRはアジア最大の物流不動産プラットフォームです。私たちはその後、孫東平と連続的に協力して、この成功モデルを他の新しいインフラ分野にコピーします。2014年に一緒に東久中国を創立しました。今は中国最大の本部園区総合サービスプラットフォームになりました。2018年にはまた共同で新宜中国を創立しました。現在は中国の先頭となる中枢物流インフラ総合プラットフォームとなりました。似たような長期的なシリーズ提携の話は、私たちが足を運んだ業界ごとに豊富なケースがあります。