服装は工場の万代の株式IPOを代行します：毎年千万の貸倒金を計算します

もう一つのアパレルメーカーがA株に衝撃を与えた。

最近、大連に本社を置く万代服装株式有限公司（略称「万代株式」）はIPO募集書を披露しました。深交所で上場して3.66億元の資金を募って、主に生産基地の建設に使います。

しかし、バンダイの株式が突出している問題は、会社の規模が小さく、収益力が弱く、収益力が悪いという比較的過剰な業界では、同業界の大手たちがシンガポール国際、ウェスタン国際などと比べて、コア競争力はほとんどありません。

言及に値するのは、バンダイ株式の内部統制が厳しくなく、会社及び子会社が4回行政処罰され、子会社の大連坤禹は2013年に関連部門に営業許可書を取り上げられ、2018年2月になってやっとキャンセルされました。

代行企業の8割は業務アウトソーシングです。

万代の株式の主要業務は、布地の加工と販売です。

大手の顧客印地紡織グループ（Zara親会社）、アルマーニグループ、綾致ファッション（Jack&Jones、Only、VeroModa、Selected親会社）、ベナトン（United Colorsobenetton、Sisley親会社）に頼って、会社の8割ぐらいの業務は海外市場に依存しています。

万代の株式はアパレルブランドと共同でデザインを完成した後、自主的にサンプルの研究開発と原材料の仕入れを行います。

特に、服装ブランドにセットしている代行企業として、8割以上の業務を外注で生産しています。

2016年-2018年、バンダイ株式の営業収入はそれぞれ10.38億元、11.97億元、12.41億元で、帰属純利益はそれぞれ6034.92万元、2411.43万元、6286.39万元である。

外資系企業として、会社の業績は輸出税還付に大きく依存しています。2016年-2018年、その取得した輸出税金還付はそれぞれ9159.23万元、11148.95万元、11100.25万元である。

つまり、輸出税還付のためでなければ、会社の報告期間内の営業損失は1.67億元に達するということです。

2017年会社の純利益が大幅に下落したのは、為替損失が主な原因です。しかし、為替損失の影響額を除いても、会社の正味金利は連年下落しています。2016年と2018年、会社の正味金利はそれぞれ5.81%と5.07%である。

　関連当事者の資金の占用は億元を超えている。

万代株式の創始者、実際支配人、董事長、陶森総経理は遼寧省服装輸出入会社のヨーロッパ部のマネージャーを務めました。

陶森は2004年からそれぞれ欣万代の服装、香港万代、ラヴァ多服装、琳琅服飾の4つの服装会社を登録しました。2006年に万代国際貿易（大連）有限公司（万代株式前身）を登録しました。

2016年末、バンダイ株式は登録資本金、資金の交換と現金の買い付けの方式を増加することによって、20%ぐらいのプレミアムを得て、実際に支配者のコントロールする欣万代の製衣、香港万代、ラヴァ多服装、琳琅服飾の4社を買収して、服装加工と貿易業務に従事する会社を形成しました。

買収前の2015年の年間業績によると、上記4社は万代株（合併後）の営業収入の72.82%を占め、純利益の88.12%を占めている。

会社が開示した買収の原因は、同業の競争と関連取引を避けることである。また、シマウマの消費は、当時のバンダイ株式と関連会社の間には大量の資金占有問題があり、2016年だけで億元近く、2017年は5000万元を超えていることを発見しました。

逆上場会社を注入した後、欣万代の服作りと香港万代の業績は波動が大きく、ラヴァ多服装、琳琅の服飾業績は深刻に下落しました。

　　人件費の上昇による浸食利益

服のブランドに嫁ぐ仕事をするので、付加価値は比較的に低くて、だから服装の代行業の粗利率はあまねく比較的に低いです。2018年11月現在、業界の粗利益率の平均値は15.40%しかない。

会社の粗利率は業界平均よりやや高いが、やや深刻な下落傾向にある。2016年-2018年、会社の総合粗利益率はそれぞれ19.92%、14.92%、17.38%である。

シマウマの消費整理後、会社の粗利率は全体的に下落しており、主に人件費の上昇によるものである。例えば、2016年の会社の外套類の単位は直接に2.97元で、2018年は4.68元に達し、6割近く値上がりしました。

衣料品業界では、200億円を賄う大手シン洲国際（02313.HK）やウェス苑国際などに比べ、バンダイ株は正真正銘の「小柄」で、粗利率はさらに違っています。

2018年には、申洲国際、晶苑国際、万代株の粗利益率はそれぞれ31.60%、18.80%、17.38%であった。

人件費の上昇に伴い、衣料品業界の利潤空間をさらに絞り込み、業界は海外展開の風潮を巻き起こした。申洲国際、晶苑国際（02232.HK）、ヴァージンニー、健盛グループ（603558.SH）、南旋控持株などはベトナム、カンボジアなどに工場を設置し始めた。

会社も2015年にミャンマー万代に登録しました。会社の海外で唯一の工場として、ミャンマー万代はまだ利潤に貢献していません。

　毎年千万円の貸倒を計上する。

規模が小さく、収益力が弱い以外に、バンダイ株式も売掛金が高い企業の問題があります。

2016年-2018年末、会社の売掛金残高はそれぞれ2.54億元、2.43億元、2.42億元で、当期流動資産に占める比率はそれぞれ59.07%と51.48%と48.99%である。

会社の売掛金上位5リストの中に、ずっとアメリカの服があります。2018年末までに、会社のアメリカ服に対する売掛金は3173.82万元で、BenettonAsia PacificLtd.会社の3971.21万元に次ぐ。

実際、2018年の米邦服飾は会社のベスト5の顧客リストにも入っておらず、2017年だけで第5位の顧客になり、5791.64万元の服を購入しました。

これはまさにアパレル業界の「バタフライ・エフェクト」です。

2016年-2018年、会社の売掛金の貸倒引当金は1388.94万元、1281.35万元、15331.29万元である。

甚だしきに至っては、一部の代金は完全に戻ってこないと、会社は法律に訴えざるを得ません。

会社の株募集書によると、鉄嶺興隆百貨有限公司の延滞金は26.95万元で、全資子会社の欣万代製衣が裁判所に告訴された後、資産がないので執行できなくなりました。

シマウマの消費は企業の調査を通じて発見されました。バンダイ株式の名義については、このような商品代金を追討する訴訟が少なくないです。