波司が急きょ停札したので，無実の罪を着せられた。

6月24日、一つの売空報告は波司登国際ホールディングス有限公司（以下、「波司登」という）を狙撃しました。その株価は香港株の早場でフラッシュクラッシュが発生しました。その後、11時16分に取引を停止しました。最新の財政報告によると、波司登の業績は確かに上昇期にあり、これは本業復帰の戦略と切り離せない。しかし、業界関係者から見れば、波司登の発展もボトルネックに直面しています。株価が売空に遭った後、本業に復帰した波司登が再びピークに戻るかどうかはまだ未知数です。

6月23日、売空機構のBonitasは報告書を発表し、投資家を引き付けるために、波司登の8億07万元の水増し利益を質疑しました。現在の状況から見れば、空振り報告をして、波司登の純利益を疑いました。

空売り機構のBonitasが日曜日に発表した報告によると、ボストン創業者、グループ会長の高徳康氏とその共謀者は小さいときから株主から「採血」され、8.07億元の水増し利益を含み、投資家を引き付け、20億元の未発表の内部人士が資産を手に入れ、540万元の安値で高徳康に6500万元の資産を処分し、グループの65%以上の株式を持つ内部人士に歴史的な高額配当金を配布し、しかもその会社の価値を評価した。

波司登は売空機構のBonitasに暇をされてから大幅にダイビングしました。会社はその後、停札を発表しました。波司登は24.78%下落して1.73香港元を申し込みました。成約額は3.27億香港元で、成約量は1.72億株で、最新の総相場は185億香港元で、株価は2018年7月以来最大の下げ幅を記録しました。

波司登の関連責任者は北京商報記者に対し、現地企業が香港で上場するのは売空になることがよくあることで、虚偽報告の内容は事実ではなく、会社の現在の基本面は問題がなく、今週中に業績公告を発表します。発稿までに、波司登さんはまだこの件に対して積極的に公告を発表していません。

実は、ここ数年来、売空機構は頻繁に国内のブランドに対して空売りをしていますが、今年だけで、周黒鴨、安踏などのブランドは全部免れることができませんでした。

売空機構の行為は国際投資家に国内ブランドに関心を持たせましたが、有名な経済学者の宋清輝から見れば、今回の空売りは波司登の業績、特に営収利益にマイナス影響を与えます。同時に、波司登の未来の発展に悪影響を与えます。

業績が跳ね返る

売空報告書の中で、Bonitasは波司登が利潤を誇張することを質疑します。資料によると、波司登は国内羽毛ジャケットのトップ企業であり、会社の業務はブランド羽毛ジャケット、羽毛ジャケットの加工、婦人服及び多様な業務に分けられます。その中にはブランド羽毛ジャケットの業務に波司登、氷潔と雪中飛ブランドが含まれています。

近年は戦略、ルート、ブランド、サプライチェーンなどの面でのアップグレードと調整を通じて、会社の業績と株価は2018年に大幅なリバウンドを実現しました。2018年中に、ボストンは明るい表現をしています。財務諸表によると、2018年9月現在、波司登の売上高は34.44億元で、前年同期比16.4%上昇し、毛利は14.55億元に達し、前年同期比22.5%上昇し、粗利率は42.3%となり、同2.2%上昇した。波司登が港交所で披露した2018年年報によると、会社は報告期間内に営業収入約89億元を実現し、当期の対応で純利益は約6.15億元である。

今年6月、国信証券と東方証券は、ポースデンに対して購入格付けを与えていました。その中で、国信証券は、波司登業界のトップの地位は安定していて、改革配当金は持続的に釈放されています。需要のアップグレードの供給が整い、業界の集中度を着実に向上させる中で、波司登は長年にわたって蓄積された研究開発生産とブランド資源を通じて、ブランドの再生を強力に推進しています。FY 19-21年のEPSは0.08/0.11/0.14元と予想され、対応するPEはそれぞれ21.9/16.4/13.3倍である。絶対的な評価と相対的な評価を総合的に考慮し、会社に一年間の合理的な評価区間を2.57-2.78香港元とし、グループ業界のトップの地位が安定しており、ブランド改革の配当金は持続的に釈放され、「購入」に評価される見通しです。

本業にピントを合わせる

ちなみに、波司登はまだモデルチェンジの時期です。2018年、波司登は「主航路（ダウンジャケット）に焦点を合わせ、多元化を縮小する」という戦略を打ち出し、波司登にブランドアップグレードを行った。以前、波司登は多角化のモデルチェンジを試みましたが、2009年から、波司登は相次いで買収、合資などの方式を通じて、男装、女装、子供服、ビジネス男装、住宅など多くの業務に進出して多様化の試みを行いました。

2009-2013年度は、波司登ルートの拡大が加速し、2013年度は1.3万店に達した。2014年度からは業界が厳冬に入り、会社は厳しい経営の中で小売ネットワークを積極的に最適化し、非効率店舗を閉鎖し、店舗の品質を向上させる。売上高は2010年の57.38億元から2015年の40.8億元に減少した。2016年には国内外の有名デザイナーとの協力を通じて、ファッションタイプのダウンジャケットを発売しました。2017年、ボストンはメンズ、家庭、子供服などの非ダウンジャケット業務を縮小すると宣言し、資源をダウンジャケットの主要業務に再び集中する。

でも、頂上に帰りたいです。現在のところ、どのように中高級のポジショニングと大衆化市場をバランスさせるかは、波司登が直面する苦境の一つである。波司登財務総監の朱峰は2018年11月末に開催された年度中間業績電話会議で、「波司登ダウンジャケットの価格は2018年平均で20%-30%上昇した。今後も引き続き値上げし、主力製品の価格を1500-2000元とし、ハイエンド製品の比率を高める」と述べました。

紡織服装管理専門家、上海良栖ブランド管理有限公司の程偉雄社長は、魚と熊の手のひらは両立できないと考えています。中高級製品を作ったら、大衆化製品はきっと影響を受けると思います。大衆化は波司登の成功の基礎であり、この点は波司登が放棄することはないはずです。だからブランドの普及、市場運営において、波司登は中高級ユーザー層が製品シリーズのアップグレードに対するレベルアップの需要をしっかりと行います。

同時に、大衆化の需要とファッション化、国際化、国潮化、IP連名などの製品がどのように融合するかも、現在の段階でブランドの向上の難題である。程偉雄氏は、ファッション、ファッションは大衆の需要ですが、ブランドはファッションとトレンドをリードして発展する必要があります。だから、波司登にとって、ダウンジャケットのファッション性とユーザーのニーズは協調性を強化します。