巨額の増額資金の流出をどのように抑制しますか?

FRBの利上げに伴い、中央銀行は逆買い戻し金利を再び10 BP引き上げ、同時に中央銀行はSLFとMLFの操作を展開し、ほぼ10 BP引き上げた。中央銀行の今回の通貨市場金利の引き上げのタイミングは非常によく、FRBの金利引き上げ後、中央銀行はすぐにフォローする必要はないが、今回の中央銀行の積極的なフォローアップは、市場の通貨引き締め政策に対する猜疑を相殺することができ、結局人民元の貨幣価値の安定を維持することも中央銀行の大きな任務である。

しかし、中央銀行の金利引き上げの主な意図は、金融のレバレッジをさらに推進するためだ。現在、市場金利は中央銀行の短期政策金利をはるかに上回っており、商業金融機関の套利空間がある。昨年4四半期から、中央銀行は長期的な方法で銀行の負債コストを引き上げ、同業套利の空間を圧縮した。経営陣が達成しなければならない目標は多く、経済を虚から脱し、貨幣価値の安定を維持し、インフレと資産バブルを抑制しなければならないが、通貨市場だけで金利を引き上げるだけで、そんなに多くの目標を実現することができるのだろうか。明らかにできない。

2016年の中国商業銀行の信用創造を観察すると、ホットマネーの規模をコントロールするのはどんなに難しいかが明らかになった。2015年末、中国の外国為替占有残高は24.87兆元で、2016年末までには21.94兆元しかなく、1年で3兆元近く減少したが、2016年のM 2の成長率は依然として11.3%を維持している。つまり、外国為替占有金が減少しなければ、昨年のM 2は13.4%に達するはずだ。表面的には、商業銀行の新規貸付金は12.65兆元だったが、財政部と地方政府債の約6兆元の購入を通じて、同業義務を通じて資産を7兆元近く増加させ、2016年の商業銀行の国内資産を25兆元増加させたため、市場に投入された資金総量は想像を超えた。こんなに大きい資金投入加えて、もともと巨大な社会資金であり、国内の資産不足が続く重要な原因となっている。

在庫資金の大部分が資産に配置されているため、資産バブルが形成されているが、現在の政策の基盤は安定した成長とリスク防止であり、政策のベースラインはバブルを突き破るのではなく、バブルを抑制するだけで、バブルが重なり続けている。過去20年近くの住宅価格の動きを見ると、不動産政策が緊縮し、住宅価格の上昇幅が緩やかになったり、下落したりするたびに、購入の好機であり、2000年、2003年、2006年、2009年、2012年、2015年など、ほぼ3年おきに家を買う好機である。これにより、毎年住民部門に新たに増加する資金の大部分は不動産を配置し、不動産は住民家庭の最大の割合の配置資産として、長年上昇しても下落しない神話を続け、それ自体に剛需要と改善型の需要がある。

それに比べて、固定収益類製品の構成需要は相対的に弱い。収益率変わらず、ここ数年、リターン率は絶えず低下し、銀行と信託財テク製品の規模の増加率の低下を招いた。資産配置の需要が最も弱いのはやはり2級市場の権益類製品(PE、VCなどの投資収益率にはるかに及ばない)で、過去27年間、累計上昇幅はビル市と債市をはるかに下回っており、この2年間はさらに悪化している。

不動産市場が長期にわたって演じてきたからこそ富効果今年の住民家庭の増額資金は依然として不動産市場を好むようになった。これらの増量資金の不動産市場への流出を抑制するため、この2、3日、北京、広州などではさらに厳しい購入制限の伸び率が発表された。

不動産市場にバブルがあるほか、他の市場にもバブルがある。そのため、各種資産や為替レートなどの規制強化はやむを得ない選択となっているが、永久的な選択にはならない。しかし、底札はすでに見られている以上、突然引き抜くことはありません。では、2017年の各資産の投資リスクは大きくないはずです。下落が多くなり、政策が緩和され、反発が期待できます。上昇が多くなると、政策が引き締まり、下落リスクに注意しなければならない。

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