全面深化资本市场改革的重中之重： 多措并举提高上市公司质量

图/IC photo

资本市场全面深化改革持续推进，如今监管层在上市公司层面的动作曝光。据了解，证监会近日向系统内印发了《推动提高上市公司质量行动计划》（简称《行动计划》），力争通过3-5年努力，使上市公司整体面貌有较大改观。

近年来上市公司“质量”问题成为各方关注的焦点，多家问题公司爆雷给资本市场的市场生态带来了持续负面的冲击。

而证监会主席易会满在接任证监会主席一职不久之后便在公开场合明确了其任上提高上市公司质量是重中之重的工作，因此此次《行动计划》的下发也对应了易会满治下证监会对“提高上市公司质量”这项工作的重视。

近日，在赴浙江调研、实地走访上市公司，并主持召开部分上市公司座谈会、听取提高上市公司质量的意见建议时，易会满表示，“提高上市公司质量是一项宏大的系统工程，需要上市公司、各类市场主体、监管机构、地方党委政府等各方加强工作协同、多措并举，形成合力。证监会系统已经制定了提高上市公司质量行动计划，并正在推动出台相关文件。”

基石性改革

有关上市公司的监管问题，易会满首次大篇幅提及是在其今年5月参加上市公司协会2019年年会时，《行动计划》也是在这次活动前后便有了雏形。

当时，易会满专门强调，从长期看，决定市场成色和发展走势的，还是经济基本面和上市公司质量。资本市场是实体经济的“晴雨表”，这个功能主要是通过上市公司质量来体现的。资本市场是连接实体和资本、连接融资方和投资方的纽带，而上市公司质量是支撑这个市场的支柱和基石，是促进金融和实体经济良性循环的微观基础。没有好的上市公司，就不可能有好的资本市场。

从上述表述中不难看出上市公司治理在资本市场改革和证监会监管中的地位所在，另一方面2019年以来多家问题上市公司的出现，也使得监管不得不加快改革的步伐。

长久以来，上市公司质量问题并非单纯上市公司自身的问题，包括新股发行体制，退市制度，中介执业质量等方面都能影响到上市公司的治理。如今在资本市场全面深化改革的大背景下，上市公司质量提升得以全面推进。

“提高上市公司质量短期内是难以完成和见效的，如今利用深改的契机一同推动上市公司层面的改革再合适不过，从重视程度来说，专门下发《行动计划》可见上市公司治理的重要程度。”联讯证券分析师彭海认为。

记者了解到，此次下发的《行动计划》中特别强调了“结合”的理念，即四个“结合”，分别是：企业内生发展与外部促进保障结合，突出上市公司第一责任，丰富外部制度供给；优化增量与调整存量结合，把好入口与出口关；解决突出问题与构建长效机制结合，立足当下、着眼长远；监管本位与协调推进结合，抓好精准监管，强化政策协同，推动形成强大合力。

“上市公司是资本市场的核心载体，提高上市公司质量本就是一项复杂且涉及面较广的事项，而通过多项举措在未来一段时间里提高上市公司质量也在一定程度上推动资本市场全面改革各项举措的落地。因此不要单独将提高上市公司质量的改革分割来看，这一项改革和其他多项改革是关联的，互相影响。”北京地区一家中型券商投行部业务负责人指出。

中国人民大学金融与证券研究所联席所长赵锡军表示，一个市场的成熟和发展不是仅依靠证监会一个部门的监管就能做到的，建议更高层面可考虑出台相关文件，对带有公共事业、公用服务性质的投资，财政可支持补贴。对交易系统、清算服务、结算系统等金融基础设施建设，应有综合性、体系性的安排，包括同境外系统的互联，发挥科技力量以更好建设基础设施等。

进一步落实深改举措

记者获悉，此次证监会发布的《行动计划》分为七大方面，围绕信息披露有效性、公司治理规范化、市场基础制度改革、退市常态化、化解风险隐患、提升监管有效性、优化生态等核心内容。

具体来看包括：一是以投资者需求为导向，提升信息披露有效性；二是督促“关键少数”勤勉尽责，提升经营管理水平；三是推广科创板经验，统筹推进资本市场改革；四是坚持退市常态化，坚决出清劣质资源；五是解决突出问题，打好防范化解重大金融风险攻坚战；六是强化精准监管，提升监管有效性；七是优化发展、中介、舆论、文化四个生态，形成全社会合力。

一些市场人士认为提高上市公司质量的诸多举措其核心本质就是进一步推动资本市场全面深化改革落地。

例如其中一些举措在此前其他领域改革推进的过程中也有所提及，如“推广科创板经验，统筹推进资本市场改革”和“坚持退市常态化，坚决出清劣质资源”等内容。

在推广科创板经验一项中，证监会表示要充分发挥科创板的试验田作用，推动创业板改革并试点注册制。增强IPO、重组上市标准的包容性，放宽非公开发行锁定期等限制，优化并购支付及配套融资工具，增强资本市场吸引力。

对此，前述北京地区投行业务负责人表示：“这项内容和上市公司质量高度相关但也并非仅和上市公司质量相关，在推广科创板经验的过程中，其他很多领域的改革也在一同推进。因此可以说落实上市公司质量提高的举措也就是在进一步推进资本市场全面深化改革。”

除此之外，《行动计划》也设置了相对具有针对性的上市公司治理内容。如在“以投资者需求为导向，提升信息披露有效性”中便要求发挥相关部门合力，探索建立财务信息综合监管格局，防范虚假披露。简化披露规则，开展分行业、差异化披露，确保信息披露真实性，强调通俗易懂。

另外，“督促‘关键少数’勤勉尽责，提升经营管理水平”也是专门针对目前上市公司治理水平普遍不高的情形提出的要求。

《行动计划》中指出要推动完善股权激励税收制度及配套安排，提升激励实效；强化资金、印章、财务等方面的管控，加大个人责任追究，强化民事赔偿，以激励和约束督促“关键少数”发挥关键作用。

与此同时，记者了解到，针对当前上市公司治理方面存在的问题，证监会将在全体上市公司中组织开展公司治理专项活动，通过自查自纠、现场检查和整改提升等分阶段工作。

正如前述所讲，治理上市公司是一项复杂且短期内难以见效的工作，而所谓上市公司质量如何理解也是监管推动治理的关键所在。

对此，证监会上市部副主任曹勇近期公开演讲时指出，“上市公司质量内涵丰富，包括经营效益、会计基础、治理能力和信息披露等多个方面，要提高企业质量需多方发力。”